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智通财经APP获悉,中金发布研报称,AI资本开支正快速扩张,大型云厂商资本开支占收入比或从2023年12%升至2027年40%以上,未来五年催生约3.5万亿美元外部融资需求,主要由投资级债券和私募资本承接。核心挑战在于AI应用需形成每年约1万亿美元收入方能覆盖债务成本,且利润率需达约50%、折旧年限约5年。该行测算27-32年大型云厂商债券到期进入高峰期,每年到期规模约280亿美元,相比24-26年上升60%,再融资压力上升。
中金主要观点如下:
注:AI资本开支和OCF支持部分为市场一致预期;假设公开市场股权比例10%;投资级债券发行规模基于大型云厂商债务评级、杠杆率和债券集中度约束测算;杠杆融资包括高收益债和杠杆贷款,证券化资产包括ABS和CMBS,考虑市场容量和接受程度估算;除以上融资形式外的缺口假设使用私募资本承接,包括基础设施基金、私募股权基金、私募信贷、房地产基金等。演示性测算,不代表实际预测
资料来源:上市公司公告,Bloomberg,中金公司研究部
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